Stryker가 다시 돈을 벌었지만 통합이 핵심입니다

Stryker가 1억 9천만 달러에 Invuity를 인수한 것은 지난 달 말 14억 달러에 K2M을 인수한 것과 완전히 같은 수준은 아니지만 두 회사 모두 성장을 추구하면서 Ortho 그룹의 척추 프랜차이즈를 강화하려는 의도입니다.

그리고 성장할 것입니다. 올해 말까지 예상되는 K2M과 Invuity 거래가 마무리되면 Stryker는 Zimmer Biomet을 제치고 2024년 정형외과 분야 2위 기업이 될 수 있으며, 이는 상위 5개 기업 중 연간 성장률이 가장 빠릅니다.

Invuity는 너무나 단순한 기술을 가지고 있는데 왜 이전에는 아무도 그것에 대해 생각해 본 적이 없는지 궁금합니다. 바로 조명 수술 도구입니다. 일회용 제품에는 견인기, 절단기, 응고기 및 흡입 장치가 포함되며 다양한 척추 및 기타 정형외과 시술은 물론 유방 및 갑상선 수술에 사용하도록 설계되었습니다.

Stifel 분석가에 따르면 Invuity의 매출은 이미 약 20% 증가하고 있으며 그룹의 총 마진은 약 70%입니다. 스트라이커는 약 66%입니다. 주당 7.40달러의 이번 거래는 Invuity의 월요일 종가에 비해 29% 프리미엄이 붙은 가격입니다.

2위

Invuity 거래가 저렴하고 유망한 거래라면 K2M 인수는 Stryker에게 전략적으로 더 의미가 있을 것입니다. K2M은 현재 2018년 예상 매출이 2억 8,500만 달러로 최대 정형 외과 회사 순위에서 14위를 차지하고 있지만 EvaluateMedTech에 따르면 2024년에는 4억 6천만 달러에 이를 것으로 예상됩니다.

Stryker가 K2M과 Invuity를 통합하면 2018년 정형외과 매출이 67억 달러에 달할 것입니다. 그러나 빠르게 예상되는 성장은 2024년까지 90억 달러 이상의 정형외교 매출로 2위 자리를 차지할 것이라는 것을 의미합니다.

물론 이는 Stryker가 해야 할 매각을 고려하지 않은 것이며, 독점금지 우려를 피하기 위해 두 그룹의 기술이 약간 중복되는 것을 처리하기 위한 것입니다.

규모의 성장만큼 중요한 것은 K2M 거래가 Stryker의 부진한 척추 부문에 미칠 영향입니다. 이는 다소 노후화된 장치 포트폴리오로 인해 Stryker 사업 내에서 가장 느리게 성장하는 부문입니다.

서브핑크

척추 제품의 성장을 가속화하려는 Stryker의 내부 노력은 성공한 것 같지 않습니다. 이 그룹은 현재 무릎 수술에만 사용되는 로봇 수술 플랫폼 Mako의 척추 중심 버전을 개발하여 척추 프랜차이즈를 강화하기를 바랐습니다. 그러나 7월 2분기 컨퍼런스 콜에서 경영진은 이에 대한 일정을 밝히기를 거부했습니다. 이와 대조적으로 Zimmer의 로봇 시스템인 Rosa는 올해 말 척추 시술에 사용하기 위해 출시될 예정입니다.

K2M의 제품은 Stryker의 새로운 하위 시장인 척추 기형을 개척했습니다. 이 카테고리는 선택사항이 아닙니다. 즉, 지불인의 반발이 최소화되고 척추 시장 역학으로부터 보호됩니다. K2M은 기형, 외상 및 종양 제품을 포함하는 강력하고 복잡한 척추 포트폴리오를 보유하고 있으며 Wells Fargo 분석가에 따르면 글로벌 시장 규모는 17억 달러이며 그 중 10억 달러는 미국에 있습니다.

이들 분석가들은 Zimmer의 2016년 LDR 인수와 Johnson & Johnson의 4년 전 200억 달러 규모의 Synthes 인수와 같은 척추 중심 거래가 Salesforce 통합 덕분에 나쁜 성과를 거두었다고 말합니다. Stryker는 이 점을 염두에 두고 K2M의 판매 인프라를 그대로 유지하여 중단을 방지할 계획입니다. 또한 스트라이커 척추사업부 사장으로 K2M의 에릭 메이저(Eric Major) 최고경영자(CEO)를 영입한다.

K2M과 Invuity 거래는 올해 Stryker의 다섯 번째, 여섯 번째 거래입니다. 그러나 K2M 통합에 따른 명백한 과제를 고려할 때 Stryker의 12개월 기록, 즉 2016년에 체결한 8개 거래가 깨질 가능성은 없어 보입니다.